事件:公司近期組織了投資者開放日活動,對自主品牌打造、大數(shù)據(jù)時代的服裝業(yè)務(wù)運營等進行了詳細的介紹,并展示了深圳坑梓鎮(zhèn)的服裝業(yè)務(wù)倉庫運營管理細節(jié)、肇慶倉庫項目的規(guī)劃進展情況,展現(xiàn)出公司在技術(shù)投入、倉儲物流建設(shè)投入方面的長期積累與優(yōu)勢。

公司專注核心競爭力建設(shè),多項業(yè)務(wù)經(jīng)營壁壘提升明顯。)大數(shù)據(jù)應(yīng)用優(yōu)勢不斷積累。公司深耕數(shù)據(jù)算法,在大數(shù)據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域、技術(shù)體系優(yōu)化方面提升顯著,自主研發(fā)數(shù)據(jù)系統(tǒng)、ERP、WMS系統(tǒng)提升后端效率,不斷進行更新迭代、補充算力,保障行業(yè)領(lǐng)先地位。)物流倉儲體系持續(xù)完善。公司不斷優(yōu)化核心線路、拓展國際專線,在降低物流成本、提升配送時效兩方面齊頭并進發(fā)力改善;同時,肇慶倉庫項目積極推進建設(shè),搭載高效自動化設(shè)備進一步強化效率優(yōu)勢。)人才引進與團隊架構(gòu)不斷完善。公司團隊建設(shè)取得明顯成效,崗位勝任率明顯提高,內(nèi)部考核機制、競爭機制、淘汰機制、選用預(yù)留機制逐步成熟。

貶值優(yōu)化出口環(huán)境,貿(mào)易戰(zhàn)對電商渠道影響甚微。)跨境電商出口產(chǎn)品零售價格以美元計,人民幣貶值有望優(yōu)化外貿(mào)出口環(huán)境,進一步加大出口電商性價比優(yōu)勢。)公司開展外幣經(jīng)濟業(yè)務(wù),會計核算時會產(chǎn)生匯兌損益。人民幣匯率近期調(diào)降趨勢明顯,我們認為將為公司帶來一定業(yè)績彈性。)當前億美元清單影響有限。月日,華盛頓特區(qū)-美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)布針對從中國進口的億美元商品增加%關(guān)稅建議產(chǎn)品清單,公司組織核算后,披露年涉及清單產(chǎn)品在美國市場產(chǎn)生的銷售收入占公司總銷售收入的.%,影響甚微。)我們認為貿(mào)易戰(zhàn)很難對公司經(jīng)營產(chǎn)生實質(zhì)影響。根據(jù)美國相關(guān)法案,以個人直郵方式運入、單次貨值低于美元的貨件可免于繳納進口關(guān)稅。公司旗下網(wǎng)站月均客單價為-美元,通過國內(nèi)直郵渠道發(fā)出可有效避免美國征稅政策影響。

公司經(jīng)營質(zhì)量不斷改善,現(xiàn)金流向好趨勢明顯,庫存管理優(yōu)化持續(xù)推進。)從經(jīng)營周期來看,年一季度公司TTM經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。我們強調(diào),跨境電商行業(yè)經(jīng)營周期與報表周期存在錯位,會計報表年底需應(yīng)對國內(nèi)春節(jié)開工淡季提前置備存貨,因而經(jīng)營性現(xiàn)金流出較多。若以一季度末向前滾動個月的經(jīng)營周期來看,公司TTM經(jīng)營性現(xiàn)金流為萬元,已實現(xiàn)轉(zhuǎn)正,造血能力逐步產(chǎn)生。)存貨規(guī)模管控效果明顯。資產(chǎn)負債表來看,年末公司存貨同比增長.%,相比.%的收入增速,規(guī)模明顯得到控制;年一季報存貨增加至.億元,剔除優(yōu)壹電商并表因素,原有業(yè)務(wù)存貨預(yù)計較年初下降。此外,公司動銷情況良好,根據(jù)年報回復(fù)函披露庫齡三個月以內(nèi)存貨占比達%以上。

跨境通是我國跨境電商領(lǐng)域龍頭,核心競爭力不斷強化,當前價格對應(yīng)年估值僅倍,維持買入。我們維持原盈利預(yù)測,預(yù)計-年EPS為././.元,對應(yīng)PE為//倍,中報業(yè)績預(yù)告增長-%,年P(guān)EG已低于.,低估明顯。公司數(shù)據(jù)系統(tǒng)、物流體系、人才團隊競爭力不斷強化,股東多次增持彰顯對未來發(fā)展充滿信心,母嬰品類代運營龍頭優(yōu)壹電商并表后預(yù)計進一步強勢助力整體業(yè)績高增長。公司是稀缺的增長高、估值低品種,近期人民幣貶值有助于改善公司出口經(jīng)營環(huán)境,維持買入評級。